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2025 年,又是满仓笃定押注、行情急转反转的一年。
从东京的债券交易室、纽约的信贷审批委员会,到伊斯坦布尔的外汇交易员,全球市场在这一年里,既送上了暴富的横财,也带来了猝不及防的重创。黄金价格屡创历史新高,沉稳的房贷巨头股价如迷因股般剧烈震荡,教科书式的套息交易顷刻间崩盘。
投资者大举押注地缘政治变局、企业高负债的资产负债表与脆弱的市场叙事,催生了个股的极致暴涨、扎堆涌入的收益率交易,以及仅凭杠杆、侥幸心理支撑的加密货币策略。特朗普重返白宫,先是重创全球金融市场,而后又推动市场回暖;点燃了欧洲国防股的涨势,也助长投机者掀起一波又一波的市场狂热。部分头寸收获了惊人回报,而另一些则在趋势反转、资金枯竭、杠杆反噬时黯然亏损。
年终岁末,彭博社盘点了 2025 年最吸睛的几大重磅交易 —— 其中有大胜、有清盘,也有定义这一市场阶段的标志性持仓。这些交易也让投资者在备战 2026 年时,对那些老生常谈的市场隐患忧心忡忡:资质堪忧的企业、高企的估值,以及那些一路顺风顺水,却可能突然崩盘的追涨交易。
加密货币:特朗普概念币,昙花一现
曾有一笔看似极具爆发力的加密货币趋势交易:无脑买入所有与特朗普品牌挂钩的加密资产。在总统竞选期间及就职后,特朗普对数字资产全力押注 —— 推动大刀阔斧的行业改革,还在核心机构安插加密行业盟友。其家族也纷纷入局,力推各类加密代币与相关企业,交易者将这些标的视作‘政治火箭燃料’。
这一资本布局来得迅猛。特朗普就职典礼数小时前,便推出一款迷因币并在社交媒体大肆宣传;第一夫人梅拉尼娅紧随其后发行个人代币。年末,特朗普家族关联的世界自由金融公司,旗下 WLFI 代币开放交易并面向散户发售。一系列特朗普概念股交易接踵而至:埃里克?特朗普联合创立的美国比特币矿业公司,于 9 月通过并购完成上市。

每一次新品上线都引爆一轮上涨,却又无一例外沦为昙花一现。截至 12 月 23 日,特朗普迷因币较 1 月高点暴跌超 80%;据加密货币行情平台 CoinGecko 数据,梅拉尼娅的代币跌幅近 99%;美国比特币股价也较 9 月峰值下跌约 80%。
政治因素为交易添了一把火,投机规律却终将其打回原形。即便背靠白宫的‘靠山’,这类交易也逃不开加密货币的核心宿命:价格上涨→杠杆涌入→流动性枯竭。作为加密货币风向标,比特币自 10 月高点回落,全年大概率录得亏损。对特朗普相关加密资产而言,政治只能带来短期行情,却无法提供任何风险庇护。
人工智能交易:下一个大空头标的?
这宗交易源于一份常规的持仓披露文件,其引发的市场震荡却绝非寻常。斯科恩资产管理公司 11 月 3 日披露,该机构持有英伟达、帕兰提尔的保护性看跌期权 —— 这两家公司的股票,是撑起美股三年牛市的人工智能板块核心标的。斯科恩虽非规模庞大的对冲基金,但其掌门人迈克尔?巴里却声名赫赫:他因精准预判 2008 年次贷危机的房地产泡沫,成为书籍与电影中的‘市场预言家’。
这份披露中的行权价触目惊心:英伟达的看跌期权行权价,较当时收盘价低 47%;帕兰提尔的行权价,更是较市价折让 76%。但谜团仍未解开:受限于披露规则,外界无法确定这些看跌期权(赋予投资者在指定日期以指定价格卖出股票的权利),是否属于更复杂的组合交易;且这份文件仅披露了该机构 9 月 30 日的持仓快照。彼时,市场对头部人工智能企业的高估值与巨额开支计划的质疑,早已如干柴般堆积,巴里的持仓披露,无异于投下一颗火星,瞬间引燃市场恐慌。
受此影响,全球市值第一的英伟达股价应声大跌,帕兰提尔同步下挫,纳斯达克指数也小幅走低,尽管后续均收复部分失地。
外界无从知晓巴里此番操作的具体盈利规模。他仅在 X 平台留下线索:为帕兰提尔看跌期权支付的成本为 1.84 美元,而该期权在不到三周内涨幅最高达 101%。这份持仓披露,让笼罩在美股之上的隐忧彻底浮出水面 —— 当前美股由少数人工智能概念股主导、被动资金持续涌入、市场波动率低迷。无论巴里的押注是先知先觉还是操之过急,都印证了一个事实:一旦市场信念崩塌,即便是最坚挺的市场主线,也可能顷刻反转。
国防股:新格局下的狂欢
一场地缘政治变局,让曾被资管机构视作‘烫手山芋’的板块迎来暴涨:欧洲国防股。特朗普政府计划缩减对乌克兰的军事援助,倒逼欧洲各国开启国防开支狂潮,本土国防企业股价应声大涨。截至 12 月 23 日,德国莱茵金属年内涨幅约 150%,意大利莱昂纳多涨幅超 90%。
此前,出于环境、社会及公司治理(ESG)的考量,基金经理们对国防板块避之不及,如今却纷纷改口,多家基金甚至调整了投资范围。
‘今年年初前,我们的 ESG 基金一直剔除国防股持仓。’西科莫尔资产管理公司首席投资官皮埃尔?亚历克西斯?迪蒙表示,‘时代格局已然改变,变局之下,投资者既要坚守责任,也要捍卫自身价值观。因此,我们如今聚焦防御性武器相关标的。’
从护目镜生产商、化工企业,甚至是一家印刷公司,相关股票都被市场疯抢。彭博编制的欧洲国防股指数,截至 12 月 23 日年内涨幅超 70%。这波热潮还蔓延至信贷市场,即便是与国防产业沾边的企业,也引来大批潜在贷款人。银行甚至推出‘欧洲国防债券’,效仿绿色债券的模式,专款专贷给武器制造商这类主体。这标志着,国防资产的估值逻辑被重塑:它不再是企业的声誉负债,而是公共刚需。这也印证了一个规律:地缘政治变局之下,资本的转向永远比意识形态的转变更快。
货币贬值交易:噱头还是现实?
美国、法国、日本等主要经济体的高债务规模,加之政府缺乏解决债务问题的政治意愿,促使部分投资者在 2025 年追捧黄金、加密货币等另类资产,对国债与美元的热情则持续降温。这一投资逻辑被贴上了悲观的标签 ——货币贬值交易,典故源于古罗马皇帝尼禄等统治者,为缓解财政压力稀释货币价值的历史往事。
这一市场叙事在 10 月达到顶峰:市场对美国财政前景的担忧,叠加美国史上最长的政府停摆风波,投资者纷纷寻找美元之外的避险资产。当月,黄金与比特币双双创下历史新高 —— 这对向来被视作竞争对手的资产,罕见地同步登顶。
作为市场解读,‘货币贬值’为复杂的宏观环境提供了简洁的答案;但作为交易策略,其落地难度远超预期。此后,加密货币整体回落,比特币价格大跌;美元汇率企稳,美国国债非但没有崩盘,反而迎来 2020 年以来表现最好的一年。这一行情印证:市场对财政恶化的担忧,完全可以与避险资产的强劲需求共存 —— 尤其是在经济增速放缓、政策利率见顶的背景下。
其他品类的大宗商品走势,则呈现出不同逻辑。铜、铝甚至白银等金属的价格波动,究其原因,特朗普的关税政策与宏观周期的影响,丝毫不亚于货币贬值的担忧。这也让‘抗通胀对冲’与传统的‘供给冲击’边界变得模糊。而黄金则一路高歌猛进、屡创新高,在这一板块,货币贬值交易的逻辑依然成立 —— 它不再是对法定货币的全盘唱空,而是对利率、政策与避险需求的精准押注。
韩国股票市场:韩股狂飙,媲美韩流
韩剧的剧情反转再精彩,也不敌 2025 年韩国股票市场的跌宕与狂热。在韩国总统李在明提振资本市场的政策加持下,韩国综合股价指数截至 12 月 22 日年内涨幅超 70%,朝着李在明提出的‘5000 点’目标稳步迈进,涨幅稳居全球主要股指